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下半年贵金属须看美联储脸色

作者:吕双梅 来源:期货日报 发布日期:2014-08-04 08:52

  趋势性机会不大,以波段操作为主

  利空因素占主导地位

  上半年贵金属整体维持宽幅振荡走势,黄金价格的运行区间为1180—1390美元/盎司,白银价格的运行区间为19—22美元/盎司。主导上半年贵金属价格的关键因素有两个:一是美国经济复苏态势,二是黄金的消费旺季。

  对于下半年,多数分析机构认为,贵金属价格或将延续弱势振荡整理形态。流动性宽松环境的维系并不足以支持贵金属价格维持升势,经济复苏阶段,贵金属保值、避险需求将延续疲态。

  上半年,黄金价格走势整体呈现出一季度涨、二季度跌的特性。在此期间,美国经济与黄金价格的“翘翘板”效应非常明显,即美国经济疲软金价上涨,美国经济强劲金价疲弱。长江期货研究报告认为,该效应将贯穿全年金价的走势。

  分析研究报告后,期货日报记者发现,影响下半年贵金属价格的因素较多,但利空因素占据主导地位。

  招商期货研究报告认为,2014年宏观面利空贵金属,欧美日经济复苏稳定,中国经济低迷,美国货币政策收缩,欧洲加大量化宽松力度,也间接利空贵金属。下半年,地缘局势动荡仍是支撑贵金属价格的重要因素,不过,地缘政治因素对贵金属价格的影响周期不超过40天。

  宏源期货研究报告则认为,下半年,全球货币环境仍将以稳为主,货币供应增速放缓的状态将延续,但整体上也不会被严重缩减。贵金属保值需求延续羸弱状态,恐难以支持价格重返牛市。主要国家通胀水平将温和可控,但如果出现较恶性的通胀状况,将会对贵金属价格形成较强力度的支持。

  下半年,美国经济复苏仍然是市场的主线,这将使市场净多头持仓整体上继续呈现下滑态势,黄金ETF持仓也将减少。此外,美国经济复苏将打压黄金价格,而黄金价格的下跌,也会减少实物黄金的投资需求,这又间接对黄金形成利空影响,南证期货研究报告是这样分析的。

  金瑞期货研究报告认为,ETF撤出的主要原因是经济复苏后市场投资风格发生变化。ETF的投资者以长期投资者为主,不关注短期价格波动。随着市场的风险偏好上升,股票等风险资产受到青睐,用来规避风险的黄金资产不再受到欢迎。2013年,全球黄金ETF持有量下滑881吨,预计2014/2015年仍将下滑150—200吨。

  关于供需面,招商期货研究报告认为,2014年黄金供应过剩局面还将扩大。一季度占总需求53%的金饰品需求增长被金条金币需求的大幅下滑所抵消,金条金币需求同比下滑39%,鉴于二季度中国金饰品需求下降严重,预计2014年黄金总需求将保持下滑趋势,由此判断,2014年黄金供应过剩的局面还将扩大。

  同时,该公司报告认为,2014年国内白银供需偏紧,全球白银供应过剩。目前,白银国际库存持续增长,但国内库存大幅下滑。截至2014年6月12日,SLV白银ETF持仓量较去年年底增加363.08吨,增幅为3.65%,国际银价同期下跌3.34%。COMEX白银库存量也较去年年底出现增加,白银ETF持有量和COMEX白银库存同步增长,显示出白银市场仍处于供应过剩的局面。