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“无视”动荡 黑色系“独行”耐人寻味

作者:叶斯琦 来源:中国证券报 发布日期:2016-11-10 09:04

  11月9日,伴随着美国大选结果尘埃落定,全球主要金融市场都出现了大幅下杀,而国内商品市场、特别是黑色系品种却无视“动荡”,依旧特立独行,强者恒强。值得注意的是,近期波罗的海干散货指数(BDI)也连续上行,其背后的原因耐人寻味,或是给黑色系行情带来一个绝佳的注解。

  分析人士指出,在黑色系偏紧的供需基本面下,预计短期内价格仍存在一定的上涨可能。但是,随着四大央企已经签署了首批电煤购销中长期合同,后续煤炭供需双方2017年度中长期合同将陆续签订,届时煤炭产量或将进一步释放,黑色系上涨的动能也将趋弱,未来回落的风险较大,建议投资者留一份清醒。

  BDI注解黑色盛宴

  近期,大宗商品尤其是中国期货市场独有的黑色系商品强势上扬,成为了明星资产。不少业内人士注意到,近期BDI指数也大幅反弹,这似乎是给了商品牛市一个绝佳的注解。10月27日起,BDI指数累计上涨13.59%,从800点以下一路向上突破了900点。11月8日,BDI指数较前一日上涨41点,报911点。

  BDI指数是一个航运指数,由几条主要航线的即期运费加权而成,可以看作是散装原材料的运费指数,也是反映国际间贸易状况的参考指标,与全球经济状况、原材料价格状况密切相关,素有大宗商品“风向标”之称。

  海通证券期货研究主管高上在接受中国证券报记者采访时表示,BDI指数最近大涨,跟黑色系商品直接相关,反映了中国需求的回暖。中国在焦煤、焦炭、螺纹钢方面是生产和消费大国。从走势来看,从2014年下半年起,尤其是到了2015年年中之后,BDI指数和黑色商品特别是螺纹钢价格走势有很高的相关性。

  “由于大宗商品价格大涨,市场对未来的需求预期转好;同时我国近期煤炭、矿石的进口同比均大幅增加,市场对于国际间贸易预期也有所转好,从而一定程度上增加了对航运的需求,带动了BDI指数的上涨。”兴证期货研究员林惠表示。

  海关总署周二公布的数据,中国10月进口煤炭2158万吨,同比增长55%。10月煤炭出口量为90万吨,同比上升73%。1-10月煤炭进口总量同比增18.5%,至2.0174亿吨;出口总量同比增58.5%,至720万吨。

  业内人士认为,BDI指数有望继续走强。宝城期货研究员陈栋表示,目前国内经济下行压力依然存在,年底的政府工作会议可能会继续增加对基建领域的投资力度,黑色系需求前景保持乐观,这有助于未来BDI指数继续走强,可以说BDI指数与黑色系商品强势格局有一定正相关性。

  “动荡”之中依然“面不改色”

  昨日,全球金融市场动荡。由于美国大选结果带来的“黑天鹅”冲击,美国和亚太股市均大幅下挫,美元指数一度下跌近2%。此时,国内商品市场黑色系依旧强势领涨。截至收盘,焦炭1701、铁矿石1701、焦煤1701和螺纹钢1701合约分别上涨了7.35%、5.96%、5.73%、5.27%。可以说,黑色系在动荡之中依然“我行我素”。

  此前,针对火热的行情,各交易所已经采取了一定的调控措施。例如,就在本周二,三大商品交易所均发布通知,调整相关商品合约交易手续费。

  重压之下,“黑色系”为何依旧保持强势?高上认为,第一,今年夏季出现黑色商品需求提升;第二,随着此前多年的价格下跌,商品库存降到低位;第三,去产能效果显现;第四,当前运力不足也支撑了黑色系价格。第五,拉尼娜天气影响不容忽视,今年冬天降温比往年早,且降温幅度大,随着进入冬储阶段,动力煤等品种需求端明显回升。

  “黑色系在短暂消化之后又重新回归基本行情。”陈栋认为,由于供应端依然偏紧,尽管政策干预力度不断加强,但市场资金做多意愿似乎并未衰竭。由此来看,目前黑色可能并未到转势的临界点。

  至于“黑天鹅”因素的影响,国信期货有色金属高级分析师顾冯达表示,短期内市场避险情绪还将笼罩市场,欧美日股市将受到明显冲击,资金或涌入国债及贵金属市场,美元指数将短期遭到抛售,大宗商品则呈现剧烈震荡分化,原油或受美国油气工业松绑及中东局势缓和的预期而承压,有色金属料在风险偏好下滑的利好及美元偏弱的利好中徘徊,金融市场有待逐步消化美国选举结果。

  留一份清醒

  值得注意的是,短期供需错配影响有望化解。据报道,国家发改委昨日就鼓励签订中长期合同、促进煤炭和相关行业持续发展有关情况举行发布会。国家发改委副秘书长许昆林表示,当前完全有条件、有办法保障煤炭的安全稳定供应。一是先进产能可以有序释放到位。现在并非生产不出来,而是有能力的储备,276到330个工作日之间的产能,本来就是为应对市场波动准备的,目前煤炭市场发生阶段性的变化,这一部分产能就会发挥重要的作用。二是煤炭运力可以较大幅度的增加。三是清洁能源的利用还有很大的潜力可挖,完全有办法、有条件保障供应。

  另据卓创资讯数据,继主流煤企动力煤价格纷纷下调10元/吨以后,昨日公布的环渤海动力煤价格指数也下调1元/吨至606元/吨。

  总体来看,业内人士普遍认为,后市黑色继续上涨的可能性依然存在,但不建议投资者加仓,而是留一份清醒,主动减持前期多头头寸。

  林惠表示,虽然监管调控措施持续出台,但在短期黑色系偏紧的供需基本面下,现货价格不断上涨,从而给予期货价格一定的上涨动能。短期来看,在供给侧改革的大背景以及运输压力、环保压力下,黑色系供需偏紧的基本面没有明显缓解,预计短期内黑色系价格仍存在一定的上涨可能。但随着神华集团、中煤集团、中国华电集团、国家电力投资集团四大央企签署首批电煤购销中长期合同,后续煤炭供需双方2017年度中长期合同将陆续签订,届时煤炭产量或将进一步释放,黑色系上涨动能将趋弱,回落风险加大。

  国信期货煤焦钢分析师施雨辰建议,铁矿石近期跟随煤焦钢上涨,但钢厂减产不利于铁矿石需求,后期铁矿石现货上行动力不足,且铁矿石期货修复贴水的任务基本完成,铁矿石期货多单谨慎持有。焦炭焦煤方面,目前现货焦炭和焦煤依然供应偏紧,全国现货焦煤价格近期再度迎来普涨,短期焦炭焦煤现货价仍有上行空间。动力煤方面,发改委要求增加铁路煤炭运量,港口煤炭库存持续增加,多家煤企下调动力煤价格,现货动力煤价格继续上涨空间缩小,动力煤期货短线多单减仓或离场,等待回调企稳后再考虑做多。

  值得注意的是,从持仓来看,昨日焦炭1701合约持仓量减少23860手,铁矿石1701合约持仓量更是大幅减少14.4万手,热门品种的资金已有撤出迹象。